汇创达：4月27日接受机构调查与研究西部证券、华安基金等多家机构参与
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- 作者：船型开关
扫描或点击关注中金在线日接受机构调研，西部证券王凌涛 王维维、华安基金陆奔 吴运阳、摩根士丹利华鑫基金李子扬、昭图投资袁煜森参与。
答：2022 年，公司主要营业业务发展还是较维稳的，主要是为了配合抗疫政策，我们主要的三家工厂出现了短期的停工，影响了整体订单的出货量。2023 年第一季度，受经济下行、宏观经济环境影响，我们主营业务围绕的笔记本电脑、智能手机、可穿戴设备等市场受到了较大的压力，而且我们在 2022年年底，陆续投资了几个新的项目，一季度新租赁的厂房和购买设备等费用支出增加了，也计提了股权支付费用，但收益暂未能在报表上有所体现。
问：怎么样看待公司主要营业业务的业绩走势？短期有转好的迹象吗？未来的发展展望如何？
答：主营业务的走势，要区分导光结构件及组件和精密按键开关结构件及组件不同的下游应用市场来分析一是导光结构件及组件公司的背光模组主要使用在于笔记本键盘背光，因过去几年笔记本电脑的需求有所透支，各大厂商都进行了库存修正并放缓了新品推进计划，导致原有产品的订单量有所下滑，新品推出进度也有所推迟。但因为这个细致划分领域的市场之间的竞争格局较稳定，我们始终相信随着库存修正结束，笔记本电脑市场的供需正在恢复到一个更健康的水平。同时，公司研发的 MiniLED背光产品具有低功耗、轻薄化的优点，各大厂商未来推出中高端新机型也愿意尝试我们的新品，将会加速我们背光模组业务的复苏。
二是精密按键开关结构件及组件基本的产品为金属薄膜开关和超小型轻触防水开关，下游应用市场主要为智能手机、可穿戴设备和各类家用电器面板及遥控器。公司开关类产品的总体业绩走势还是往上的，因为超小型轻触防水开关是我们的国产替代产品，打破日本厂商的几十年的市场垄断，是一个从零开始的业务。虽然目前 3C 类产品受经济不确定性等问题造成需求低迷，消费者换机周期延长，消费者需求不振是该业务面临的最大挑战。但我们大家都认为，国产替代的趋势并未改变，未来公司的市场占有率能更加进一步提升。因智能手机的产品差异化已逐步缩小，安卓手机生产厂商正在努力提升硬件性能，顺应这个趋势，公司已将传统按键升级为线路板加按键的一体化侧键，可以有很大效果预防焊点脱落，提升产品稳定性，样品已完成打样，集成化产线还在调试中。同时公司完成东莞市信为兴电子有限公司的并购，并进行了内部资源整合，信为兴的主要营业产品与公司的开关产品同属连接器行业，依托信为兴公司的下游客户渠道，公司轻触开关产品已确定进入汽车供应链领域，希望未来能在激烈的市场之间的竞争中开辟出新的应用市场。
问：从 2022 年2023 年Q1 的数据分析来看，公司连续两个季度的毛利率同比都在下滑，主要是受汇率影响？还是有什么其他原因？
答：公司导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件两大主营业务的毛利率没有下滑，2022 年主要营业产品的毛利率同比是微增的。但是公司整体业务的毛利率下降，主要是报告期内 SMT 打件业务的收入有了较大提升，同比增长 81.86%，但这个业务的毛利率较低，拉低了公司整体业务的毛利率水平。汇率波动对产品毛利率的有一定影响，公司也通过开展远期外汇交易业务来缓解汇兑损益对公司的经营业绩的影响。
问：CCS 业务目前的客户拓展进展如何？与现有厂商相比我们的竞争优势如何？
答：目前我们已完成四条量产线的建设，在储能板块已有两家客户有明确合作意向，近期他们也到公司现场考察了公司产线，慢慢的开始小批量试产。别的客户也在接触洽谈中，储能客户验证周期较短为三个月左右，我们预计第二季度开始有订单量产。动力电池的验证周期比较久，在大多数情况下要 6个月甚至更长，所以最快在今年下半年才有销售体现。
与现有厂商相比，我们的优点是一是公司主要经营产品零部件产能需求的基础上，在FPC以及SMT加工方面的不间断地积累，为拓展 CCS业务提供了技术保障。公司已开发成功并具备环保友好型的精密模切技术和设备技术，部分取代用酸碱液腐蚀电路的传统制造 FPC的方法；二是公司开发成功并具备对不同供应商设备扬长抑短和改进提升的集成能力，具有更高的生产效率和品质保证；三是公司已开发成功并具有更高自动化的机器臂、GV等设备和 MES软件，优化了组装生产线的布局，具有更高智能制造技术水平。
问：上述公司及的新品研发项目还是比较多的，会不会导致研发费用和销售费用大幅增加？
答：公司的新品研发是依据需求端的反馈和建议，基于主营业务需求开展研发项目根据行业客户生产的基本工艺及用料特点，主动介入生产的基本工艺，并以升级优化传统生产的基本工艺为核心进行研发技术，沿用原来的开发团队和销售团队，不会过多的去投入研发还未有市场需求的产品，秉承“梯度开发”的理念，使公司的研发技术逐步步入“培育一批、推广一批、成熟一批”的良性循环之中。
汇创达(300909)主营业务：导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件的研发、设计、生产和销售。
汇创达2023一季报显示，公司主要经营收入2.06亿元，同比上升5.61%；归母净利润1012.5万元，同比下降59.17%；扣非净利润397.64万元，同比下降82.52%；负债率42.6%，投资收益196.71万元，财务费用801.23万元，毛利率26.07%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.62。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入83.52万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇创达(300909)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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